A generalidade das obrigações é subscrita a 100 e reembolsada a 100.
A cotação em bolsa entre a subscrição e o reembolso reflecte a yield da obrigação. A yield é aquilo que o mercado exige a essa empresa (ou estado) em termos de remuneração, atendendendo ao risco da mesma, ao tempo que falta até à maturidade e às taxas de juro de mercado alternativas.
Imaginemos que só falta um ano para o reembolso e que é uma obrigação antiga que paga 5% de juro (cupão), numa empresa com baixo risco.
Se cotasse em bolsa a 100, significava que a pessoa que comprava a 100 iria a receber 5 de juros, um investimento com remuneração de 5%, o que era muito acima dos juros que se arranjam em depósitos, certificados, etc.
Claro que não podia ser.
Assumindo que a yield "justa" para esta empresa é de aprox. de 2%, aquilo que irá acontecer é a obrigação cotar aprox. 103.
A pessoa compra a obrigação por 103. Daqui a um ano será reembolsada por 100 (perde 3 neste negócio) e recebe 5 de juros.
Em termos liquidos "ganha" 5 (juros) - 3 (menos valia) = 2 pelos 103 que investiu, ou seja 2/103 = 1.94%